剥离中药业务 和黄医药加码创新药

　　新年伊始，李嘉诚控股的和黄医药做了笔“大买卖”。和黄医药近日发布公告称，将转让其在上海和黄药业所持有的45%股份。上海医药成为该资产的“接盘人”，将以9.95亿元(人民币，下同)收购上海和黄药业10%股权。

　　需要注意的是，上海和黄药业拥有独家中药大单品。2024年前三季度，上海和黄药业净利润为5.73亿元。将赚钱的优质资产卖掉，和黄医药图什么?

　　和黄医药相关负责人对中国商报记者表示：“上海和黄药业是一家拥有深厚根基的企业，我们对其未来的成长前景继续充满信心，然而由于其业务方向不属于公司核心的创新药业务，因此公司早在数年前已经公开宣布正在探索将其潜在价值转化为实际价值的可能性(包括出售以及股权资本市场选择方案等)。”

　　和黄医药卖掉优质资产

　　1月6日早盘，和黄医药的股价上涨超2%。

　　这笔交易能给和黄医药带来近45亿元资金收入。公告显示，和黄医药计划以34.83亿元向金浦健服出售上海和黄药业35%股权、以9.95亿元向上海医药出售上海和黄药业10%股权。

　　资料显示，2001年，上海医药与和黄医药成立合资公司上海和黄药业，股份各占一半。目前，上海和黄药业拥有一款独家中药品种麝香保心丸。2024年1至9月，上海和黄药业的净利润为5.73亿元。自2001年至今，和黄医药从上海和黄药业所收取的股息总额超过3.2亿美元。

　　另外，数据显示，2024年上半年，和黄医药的净利润下滑超过80%，仅为2580万美元，其中，还包括上海和黄药业为其贡献的3380万美元的净利润。这也意味着，拿掉上海和黄药业的业绩，和黄医药的财报或有些难看。

　　目前，和黄医药或十分需要这笔交易带来的资金。在出售上海和黄药业股权的公告中，和黄医药提及，计划将上述交易所得的款项用于进一步开发其内部产品管线，并推动发展其核心业务。集团的核心业务为发现、全球开发和商业化治疗癌症和免疫性疾病之靶向药物和免疫疗法(包括推进新一代抗体靶向偶联药物项目)。

　　和黄医药方面表示，中药市场虽然诱人，但和公司创新药的核心业务仍存在差异。公司未来将进一步聚焦于推动创新候选产品管线以及核心的创新药业务发展。

　　和黄医药加码创新药

　　有投资人对记者表示，除了上海和黄药业外，和黄医药自身没有独家中药产品，也没有优质的中药根基。对于和黄医药来说，趁上海和黄药业资产估值正高时出售该资产，能回笼一大笔资金。

　　资料显示，和黄医药成立于2000年，为李嘉诚家族旗下企业。早在2005年，和黄医药就在布局小分子创新药的研发。截至目前，和黄医药仅有三款创新药获批上市。和黄医药直到2023年，业绩才首次扭亏;2024年上半年，净利润又同比下滑84.69%。在宣布出售上海和黄药业之前，和黄医药的股价下跌近20%。

　　需要注意的是，2024年8月，和黄医药撤回了旗下明星创新药的新适应证上市申请，理由是“基于近期与国家药监局的讨论，公司对现有的数据包再次进行内部评估，认为其所提交的资料不太可能支持该产品的新适应证在国内获批。”

　　2024年12月31日，国家药监局药品审评中心官网显示，和黄医药旗下另一款创新药产品赛沃替尼片的新适应证上市申请获受理。这次，和黄医药能否闯关成功也是未知数。

　　创新药研发、临床试验投入都需要巨大的资金。对于企业来说，若创新药在某个研发环节失败，前期投入将面临“打水漂”的风险。

　　目前，和黄医药计划开发的内部产品管线和战略包括需要重金投入的抗体偶联药物(ADC)。该公司预计新产品将于2025年下半年进入临床试验，但是，新产品何时能实现商业化变现仍是未知数。

　　和黄医药称：“随着和黄医药的创新药物逐渐获批进入市场，甚至走出国门，我们对于公司盈利，并建立长期可持续的业务有着充分的信心。”

　　上海医药会成为赢家吗

　　在宣布“接盘”上海和黄药业前后，上海医药的股价下跌超3%。1月6日开盘，上海医药的股价小幅上涨。

　　这笔交易完成后，上海医药将持有上海和黄药业60%的股权。2024年1至9月，上海和黄药业净利润占上海医药公司整体净利润的比例为11.4%。

　　上海医药在公告中称，上海和黄药业在全国尤其是县域等下沉市场具有较强的销售推广能力，未来有望赋能公司中药存量品种在下沉市场的销售。上海和黄药业将麝香保心丸打造为年销售额近30亿元的心脑血管基础用药。上海医药在心脑血管领域拥有冠心宁片、银杏酮酯系列等年销售额过亿元的中药品种。麝香保心丸的成功经验将对上海医药其他中药品种的二次开发起到借鉴作用。另外，上海和黄药业在胆宁片国际化方面的经验有望为上海医药中药板块其他品种的海外布局提供助力。

　　根据财报，2024年上半年，上海医药的销售费用高达65.65亿元，是研发费用的6倍。2023年底，上海和黄药业还有在研新产品10个，其中1类新药6个、3类新药4个，分别处在不同发展阶段。

　　2024年，上海医药共砍掉了12条研发管线。对于上海和黄药业来说，上海医药成为其实控人后，其余在研项目还能发挥多大价值也是未知数。

　　目前，麝香保心丸的收入在上海和黄药业的整体收入中占比超过90%。麝香保心丸的专利保护时间到2029年。若一直依靠单一品种，上海和黄药业未来的营收规模或受到影响。

　　对于上海和黄医药未来的发展前景，记者向上海医药咨询，但截至发稿，尚未收到回复。

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